【债券日评】金融数据公布前期现券窄幅波动

【摘要】中国央行今日未开展逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期。国债期货：主力合约TF1909收盘价为99.735元，较前收变动0.05元,T1909收盘价为98.29元，较前收变动0.14元。

机构观点

江海：对6月数据抱过于悲观的预期似乎并不可取

近期市场利率的下行已经较为充分地反映了对海外市场货币政策的宽松预期和对国内经济的悲观预期，今天利率先下后上也说明市场的乐观情绪正在逐渐消退，随着资金面的边际收紧，市场利率已经难以进一步下行。BDI指数的快速攀升预示着国内需求似乎并不像市场所预期的那么弱，对6月数据抱过于悲观的预期似乎并不可取。

中信：若7月美联储降息，中国央行大概率跟随降息

我们认为当前的结构性通胀并不构成对央行货币宽松的制约，相反，债务通缩和需求不足更需货币政策关注。国内经济走弱和全球央行转鸽为货币政策打开降息空间，若美联储如市场预期在7月降息，那么中国央行大概率跟随，此时将迎来利率下行的机会，10年期国债收益率将接近或者向下突破今年1月份的低点3.06%。

天风：维持美债下行至1.70%-1.80%的判断

7月美联储议息会议降息概率较大。但为什么要在非季月的7月降息?随着美国周期性衰退的概率增加，预防性降息可能向衰退性降息转化;美股也对金融条件十分敏感。如果7月降息是新一轮降息周期的开始，美债的趋势性下行不会变，我们仍然维持美债下行至1.70%-1.80%的判断。

流动性

1.公开市场操作

中国央行今日未开展逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期。

截至今日，逆回购未到期余额为零。

2.流动性管理与到期分布

截至6月底，流动性管理工具累计余额78020亿元，其中SLF为830亿元，MLF为36810亿元，PSL为35131亿元，TMLF为5249亿元。

本周有2200亿逆回购到期。

3.线上资金

央行今日公告称，受央行逆回购到期和税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，2019年7月12日不开展逆回购操作。为连续第15个工作日暂停逆回购操作，因有1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼1000亿元。本周，中国央行未开展逆回购操作，实现净回笼2200亿元。开盘后，资金面呈现平衡状态，隔夜利率回升至2.20%上方，隔夜期限产品融出报价普遍在加权至+30BP附近，7D期期限产品融出报价普遍2.3%-加权附近，14-21D期期限产品融出报价2.35%-加权附近。午盘，资金市场继续维持平衡状态，各期限资金融出适中，截至尾盘仍有大量隔夜需求，融出报价略有加点。综合来看，目前资金市场只是从资金价格低位逐步恢复正常，随着税期来临，资金面或有波动，建议相关机构做好准备。

4.线下资金

线下资金方面，机构根据自身需求调整吸存利率。大行方面，中行利率较前持平。股份行方面，大部分机构利率较前上调，小部分机构较前持平。

5.离岸市场

香港财资市场公会7月12日公布的数据显示,Hibor隔夜品种较前下调46BP为1.17%;7天品种较前下调64BP为1.59%;1个月品种较前下调20BP为2.18%，3个月品种较前下调9BP为2.36%。当日USD/CNY中间价报6.8662，人民币较前下调15bips。

关联市场

国债期货：主力合约TF1909收盘价为99.735元，较前收变动0.05元,T1909收盘价为98.29元，较前收变动0.14元。